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  • 中国消费者觉醒

    发布时间：2013年01月07日
  • 　　“考虑到去杠杆化和财政紧缩的前景，我们应该为金融市场的跌宕起伏做好准备。在这种背景下，需要**为谦虚谨慎的投资方式，而且要在地区、货币以及资产类型方面做到充分多元化。” 　　Stephen Freedman与Patrick Ho 　　未来几年，中国将努力重新平衡其经济结构，向消费推动增长的方向转变。消费增速加快以及更加富有成效的投资，有可能使中国经济在2013年实现更快增长，并支持在该地区有敞口的公司股票 . 　　如果中国新一届**班子采取比预期更加果断的行动来平衡消费与投资，很可能产生意外的上行效果。这些行动可能包括强化社会保障体系，尤其是养老与医疗保险系统，从而减少居民为防止意外支出而对储蓄的高度依赖。进一步推进城市化，比如对实际上限制了人口流动的户籍制度采取更加灵活的做法等，也有助于促进消费，这从城市的消费倾向高于农村就可看得出来。 　　经济结构转变的好处，将体现在国内消费对增长的贡献加大。而经常账户盈余的贡献缩小，这两项都意味着中国正在走上一条更具可持续性的发展道路。我们认为这是中国真正走强之路，好于通过政府牵头、以信贷作为投资资金来刺激经济的做法，因为长期而言，这样做将加剧经济失衡。 　　虽然投资增速可能放缓，但是各种改革将使得投资更有成效。利率市场化、债券资本市场的发展、政府主导部门放松管制、跨境投资放开等等，将提高资源配置效率。产业升级的基础是创新，这需要更有效地保护知识产权。中国新一代**集体可能加快制定相关法规，成立执法部门，并采用透明机制来对待知识产权问题。投资效率提升将转化为利润率提高，劳动者收入增加，中长期而言，消费也将相应提升。 　　中国经济的这种再平衡过程，可能对**产生重大影响。鉴于中国在本地区举足轻重的地位，这种转变将带领亚太地区进入消费增长加速的新时代，对地区内部贸易的依赖度将上升，而对向**其他地区出口的依赖度将下降。 　　投资者如何从这种情景中获益？虽然中国增长提速多少会有益于一些资源和工业化行业(例如大宗商品 、材料和工业类股、澳元)，但主要的受益者还是消费导向型投资。此外，虽然再平衡过程需要多年时间，但是有迹象表明，中国当局对于尽快实施必要的改革非常重视，这可能在中短期内为相关股票带来估值上升动力。 　　在亚洲股票中，韩国和中国台湾地区等地的消费电子产品(例如智能手机)出口商应该会受益。而在发达市场股票中，**的受益者将是具有强大品牌和产品体系的跨国公司。
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